Hindistan'ın 2023-24 mali yılı performansı, hizmetler sektörü ve yatırım faaliyetlerinin etkisiyle dirençli olmaya devam ediyor. Hindistan'ın ekonomik büyümesi 2023'ün Eylül çeyreğinde de devam etti; imalat ve inşaattaki artış, hükümet harcamaları ve iyileşen yatırım ortamı sayesinde gerçek GSYİH (Gayri Safi Yurtiçi Hasıla) büyümesi yıllık bazda %7,6'ya ulaştı. S&P Küresel Hindistan Hizmet Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) gibi temel göstergeler esneklik göstererek 2023-24 mali yılı (Mart 2024'te sona erecek) için tahmini %6,9'luk gerçek GSYİH büyümesine yol açtı. GSYİH büyümesi 2024-25 mali yılında ılımlı bir yavaşlamayla %6,5'e düşecek. Yaklaşan seçimlerin artan hükümet harcamaları ve seçimle ilgili harcamalar yoluyla ekonomiyi canlandırması beklenirken, özel sektör harcamaları, seçim döngüleriyle ilgili belirsizlik nedeniyle yılın başlarında dalgalanabilir. Hindistan'ın 2023-24 mali yılı bütçesi, toplam harcamaların %7,5 artacağını, sermaye harcamalarının ise %33 artarak rekor yüksek on trilyon rupiye çıkacağını ve sabit yatırım büyümesini destekleyeceğini duyurdu.

Scott Hazelton, Hindistan'ın gerçek toplam inşaat harcamaları açısından Asya-Pasifik bölgesine liderlik etmeye hazır olduğunu yazıyor.

1 Şubat'ta Hindistan Maliye Bakanı Nirmala Sitharaman, Nisan 2024'te (2024-25 Mali Yılı) başlayan mali yılın geçici bütçesini sundu. Bütçe, gerçek harcamalarda neredeyse hiç artış olmadan, toplam harcamaların %6,1 oranında mütevazı bir artışla 47,7 trilyon Hindistan rupisi'ne çıkmasını öngörüyor. Vergi oranlarında veya ithalat vergilerinde herhangi bir değişiklik önerisi bulunmuyor, ancak bütçe, yeni kurulan şirketler ve devlet serveti veya emeklilik fonları tarafından yapılan yatırımlar için belirli vergi avantajlarını koruyor veya uzatıyor.

Hindistan'ın geçici bütçesi

Ancak seçimle ilgili belirsizlik, özel sektör yatırımlarını durdurabilir ve 2023-24 mali yılında sabit yatırımlarda muhtemelen %6,6'lık bir artışa yol açabilir. Sabit yatırım harcamalarının, istikrarlı özel ve kamu sektörü planlarıyla desteklenerek ve %7,4 büyümeyle sonuçlanarak 2024-25 mali yılının Eylül çeyreğinden itibaren artması bekleniyor.

Hindistan, gerçek toplam inşaat harcamalarının her iki yıl için de yukarı yönlü revizyonla 2023'te %11,0 ve 2024'te %10,0 oranında artması beklenen Asya-Pasifik bölgesine liderlik etmeye hazırlanıyor. Olumlu görünüm tüm alt sektörlerde iyileşmeyi beraberinde getiriyor. Güçlü bir ekonomi, hızlı nüfus artışı ve artan kentleşme oranıyla desteklenen talebin arzı aşmasıyla konut sağlam kalacak.

İnşaat harcamalarında patlama

Yüksek faiz oranlarına rağmen tüm Hindistan konut fiyat endeksi 2023-24 Temmuz-Eylül çeyreğinde önceki yıla göre %3,4 artış kaydetti. Son çeyreğin geleneksel olarak önemli bir paya sahip olması ve yıla güçlü bir başlangıca işaret etmesiyle görünüm iyimser olmaya devam ediyor. Hindistan'daki konut inşaatlarının 2023'te %9,5 artmasını, 2024'te ise hala güçlü olan %8,9'a yavaşlaması bekleniyor.

2023 yılında konut dışı yapı harcamalarında ticari inşaatların etkisiyle %7,5 oranında bir artış bekleniyor. Tüketici duyarlılığının yeniden canlanması ve artan tüketici satın alma gücü, güçlü kiralama ivmesini artırdı. Dahası, güçlü ekonomik görünüm ve olumlu tüketici harcama modelleri alışveriş merkezi arzında artışı teşvik etti; 2023'ün ikinci yarısında birinci sınıf şehirlerde arzda artış kaydedildi. Perakende pazarının 2025 yılına kadar 50'den fazla alışveriş merkezinin açılması bekleniyor. Konut dışı yapı harcamalarının 2024 yılında ofis inşaatlarındaki %13,4'lük artış nedeniyle %7,2 oranında artması bekleniyor. 2023'ün dördüncü çeyreği Hindistan'da ofis alanlarına yönelik güçlü talebe tanık oldu ve birçok şehir pandemiden bu yana en iyi performansını kaydetti. Teknoloji sektörünün ofis kiralamaya katkısı azalsa da genel talep güçlü kalmayı sürdürdü.

Maliye bakanı, Hindistan'ın salgın sonrası GSYİH büyümesinin ana itici güçleri haline gelen altyapı harcamalarına ve daha geniş sermaye yatırımına sürekli odaklanmanın altını çizdi. Reel sabit yatırım, Eylül 2023 çeyreğinde bir önceki yıla göre %11 artarak GSYH'nin %35,3'üne ulaştı; 2019 mali yılında bu oran %30,5'ti. Ancak bütçedeki sermaye harcamalarına ilişkin devlet harcamalarında planlanan artış, bir yavaşlamayla %11 olarak belirlendi. Son üç yıldaki ortalama %30'luk genişlemeden bütçe, üç büyük ekonomik demiryolu koridoru programının sürekli geliştirilmesine yönelik harcamaları içermektedir: enerji, maden ve çimento taşımacılığına hizmet etmek, liman bağlantısını iyileştirmek ve yüksek trafik yoğunluklu koridorları genişletmek. Bu, devlet düzeyinde sermaye harcamalarına yönelik 50 yıllık faizsiz krediler için 1,3 trilyon rupinin yanı sıra. Özel yatırımların yalnızca kademeli olarak canlanması nedeniyle, bütçedeki yatırım harcamaları tahsisleri, toplam sabit yatırımın GSYİH içindeki payındaki daha fazla artışı sürdürmek için yetersiz kalabilir.

Hükümetin seçim öncesi bütçede seçim odaklı sosyal harcamalar üstlenmek yerine mali konsolidasyon ararken altyapı gündemine odaklanmaya devam etmesi, Hindistan'ın borç piyasası için olumlu bir performans göstergesi olup, geleneksel olarak seçim döngüleriyle ilişkilendirilen mali belirsizliği azaltır. Düşük faiz oranları özel sektör yatırımlarının canlanmasına yardımcı olacaktır. Su ve kanalizasyon çalışmalarının yanı sıra, altyapıya ilişkin görünüm yakın tarihe göre daha güçlü; veriler, harcamaların bir kısmının Kovid yardımına yönlendirildiği 2020'de altyapıda kısa bir yavaşlama da içeriyor. Teklif edilen bütçe yalnızca karayollarına yapılan geleneksel büyük yatırımları değil, aynı zamanda tedarik zincirlerini ve ticareti geliştirmek için demiryolu ve limanlara yapılan harcamaları da içerdiğinden, en büyük artış ulaştırma altyapısında görülecek. Hindistan kronik olarak enerji açlığı yaşıyor. Planlanan agresif harcamalar, ekonomik büyümenin önündeki büyük engeli ortadan kaldırmak yerine azaltacak. Harcamaların odağı yenilenebilir üretim kaynaklarına kaymaya devam edecek. Su/kanalizasyonda büyüme azalsa da güçlü kalıyor.

Mevcut bütçe kırsal alanlara geçmişe göre daha az cömert davranıyor, bu nedenle kentsel çalışmaların devam etmesi muhtemel ancak kırsal sulamada daha yavaş bir büyüme görülecek.